二、目标现金余额的确定

（三）随机模型（米勒 - 奥尔模型）

1. 控制原理

企业根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，即制定出现金持有量的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。

2. 三条线的确定

（ 1 ）下限（ L ）的确定

现金管理部经理在综合考虑以下因素的基础上确定：

①短缺现金的风险程度；

②公司借款能力；

③公司日常周转所需资金；

④银行要求的补偿性余额。

（ 2 ）回归线 R 的计算公式：

+L

式中 ： b ——证券转换为现金或现金转换为证券的成本；

——公司每日现金流变动的标准差：

i ——以日为基础计算的现金机会成本。

（ 3 ）最高控制线 H 的计算公式为： H=3R-2L

【例 7-3 】设某公司现金部经理决定 L 值应为 10000 元，估计公司现金流量标准差 为 1000 元，持有现金的年机会成本为 15% ，换算为 i 值是 0.00039 ， b=150 元。

根据该模型，可求得：

（元）

H=3 16 607-2 × 10000=29821 （元）

3. 特点

适用于所有企业最佳现金持有量的测算 .

建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下 , 计算出来的现金持有量比较保守 .

【例题 8 •单选题】某公司持有有价证券的平均年利率为 5 ％，公司的现金最低持有量为 1500 元，现金余额的回归线为 8000 元。如果公司现有现金 20000 元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（ ）元。

A.0 B.6500 C.12000 D.18500

【答案】 A

【解析】 L=1500 （元）， R=8000 （元），所以 H=3R-2L=21000 （元） >20000 （元），应当投资于有价证券的金额为 0 。

【例题 9 •单选题】下列关于现金回归线的表述中，正确的是（ ）。

A. 现金最优返回点的确定与企业可接受的最低现金持有量无关

B. 有价证券利息率增加，会导致现金回归线上升

C. 有价证券的每次固定转换成本上升，会导致现金回归线上升

D. 当现金的持有量高于或低于现金回归线时，应立即购入或出售有价证券

【答案】 C

【解析】下限 L 与回归线成正相关， R 与有价证券的日利息率 i 成负相关， R 与有价证券的每次转换成本 b 成正相关，所以选项 A 、 B 为错误表述，选项 C 正确；当现金的持有量达到上下限时，应立即购入或出售有价证券，所以选项 D 错误。

三、资金集中管理模式

（一）资金集中管理模式的概念与内容

（二）集团企业资金集中管理的模式

1 、统收统支模式

2 、拨付备用金模式

3 、结算中心模式

4 、内部银行模式

5 、财务公司模式

【例题 10 •单选题】需要经过人民银行审核批准才能设立的集团企业资金集中管理的模式是（ ）

A. 拨付备用金模式

B. 结算中心模式

C. 内部银行模式

D. 财务公司模式

【答案】 D

【解析】是集团公司发展到一定水平后，需要经过人民银行审核批准才能设立的。